超配中国股市！外资为何看多？看好哪些板块？

外资持续看多中国股市。

近日，渣打发布《2026年下半年全球市场展望》、汇丰发布《第三季度全球投资展望》，不约而同释放“看多中国”信号。

其中，渣打提出将亚洲（除日本）股票评级整体上调至超配，并明确超配中国内地市场。汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正则表示：“中国市场结构性行情仍将持续。”

在全球资金重新寻找增长潜力与估值空间之际，中国市场为何持续受到国际机构关注？外资具体看好哪些板块？

中国经济韧性成为重要支撑

外资看多中国的第一层逻辑，来自对中国宏观环境的判断。

今年上半年，中东局势导致能源价格持续上升，全球供应链受到冲击。汇丰指出，中国对海湾原油的依赖相对较低，工业基础沉着应对冲击，展现出宏观经济的韧性。与此同时，中国凭借多元化的能源结构和战略储备，所受能源冲击相对有限。

渣打的逻辑与此呼应。其认为，随着美伊临时协议达成、能源价格回落，亚洲市场面临的成本与通胀压力将有所纾缓，中国企业的生产与原材料成本有望改善。

政策环境也是两家机构关注的重要因素。

汇丰指出，中国市场拥有良好的政策环境，央行维持宽松基调，流动性充裕，财政政策支持新质生产力，超长期特别国债投向硬科技和先进制造。

渣打预计，中国将提供定向政策支持。下半年，政府将加快发债及项目审批，以支持投资并重振增长势头；货币政策方面，预计将进一步下调存款准备金率，并依靠定向流动性工具支持优先发展行业。

科技叙事是最大共识

在具体配置方向上，科技叙事是外资机构的最大公约数。

渣打明确超配中国科技和通信服务行业。其认为，中国市场整体具备估值重估潜力，因此转向更偏好风险的立场。其维持科技及通信服务超配，主要受到国内芯片自主能力提升及人工智能变现的带动。

与此同时，渣打看好恒生科技指数。其给出的理由是，科技创新仍是中国“十五五”规划下的核心重点，潜在的首次公开招股活动有望提振投资者情绪，而估值大幅折让也提供了具有吸引力的入市机会。

汇丰对中国AI发展的判断更为具体。其认为，人工智能并非泡沫，而是结构性驱动力，其发展将继续受到强劲资本投入和生产率提升的推动，从而提升多个行业和市场的盈利预期。

汇丰研报还显示，中国每日AI token使用量从2024年下半年的2万亿，升至2026年3月的140万亿。其认为，中国内地在人工智能发展方面处于领先地位，科技、先进制造及工业领先企业正受益于政策支持和利润改善。

在具体方向上，汇丰看好半导体、数据中心以及各行业中的创新型人工智能应用端，并指出人工智能机遇正从科技行业外溢至工业、材料、公用事业和金融等领域。

科技之外兼顾防御

在科技主线之外，汇丰继续强调投资“杠铃策略”——一端是人工智能硬件、半导体等科技方向；另一端是能源、材料和高股息优质央国企。

其预计，2026年A股盈利有望结构性复苏，其中材料、能源和信息技术的盈利预期上调幅度最大。具体来看，顺周期上游资源品近期的调整，为投资者提供了布局机会。地缘政治带来的供给冲击，叠加人工智能需求带动的半导体价格上行趋势，使其对能源和材料行业保持积极观点。同时，高股息优质央国企可提供相对稳定的潜在回报，增强组合抗风险能力。

渣打则上调了对中国公用事业板块的看法。其最新行业观点显示，中国科技和通信服务仍获超配，公用事业板块则上调至中性。渣打给出的理由是，电力需求动力改善以及政策支持，有望为相关板块提供支撑。

南方+记者 唐柳雯