2025年12月2日，全球贵金属市场迎来历史性时刻，素有“魔鬼金属”之称的白银价格再度刷新纪录，现货白银昨夜今晨盘中最高触及58.8美元/盎司，沪银夜盘同步收涨超5%，迄今年内累计涨幅已突破90%，大幅跑赢黄金等同类资产，成为年度金融市场最耀眼的“黑马”。

回顾2025年白银市场走势，可谓上演了一场波澜壮阔的牛市行情。上半年银价仍在29-35美元/盎司区间温和拉锯，6月起随着全球库存告急信号释放及工业需求爆发，价格迎来首次加速突破；9月美联储开启降息周期注入“强心剂”，银价涨势全面提速，10月短暂回调后，11月再度爆发并持续刷新历史新高，国内白银期货主力合约最高冲至13520元/千克，近月合约更是触及13789元/千克的历史峰值。截至12月2日，国际现货白银价格较年初实现翻倍式增长，伦敦金银市场协会数据显示，全球白银库存已降至近10年低位，从2022年6月的31023吨降至2025年3月的22126吨，降幅达三分之一，供需缺口持续扩大。

多重核心因素共振，共同点燃白银牛市行情。供应端持续低迷是首要推手，过去10年全球白银矿产产量逐年下滑，中南美洲等主产区表现尤为突出，叠加美国关税政策调整及白银纳入关键矿产清单，进一步加剧全球供应紧张，部分企业甚至需通过空运保障白银交付。需求端则呈现“工业+消费+投资”三驾马车齐驱的格局：工业领域，汽车电气化、人工智能产业扩张及光伏需求激增带动白银消耗大幅增长，一辆标准电动汽车含银量约25克，固态银电池应用后需求将进一步攀升；消费端，全球最大白银消费国印度年内银价涨幅达85%，排灯节等传统节日叠加农民投资需求，推动年均4000吨的消耗量，而80%的进口依赖度持续助推国际银价；投资端，美联储12月降息概率升至87.4%，鸽派候选人有望出任下任主席，叠加宏观局势引发的价值储存需求，大量投机资金涌入引发阶段性逼空行情。

市场对白银后续走势普遍保持乐观，多家机构纷纷上调价格预期。瑞银预测2026年白银价格将达到60美元/盎司，所罗门全球更是给出突破100美元/盎司的激进预判，美国银行也将目标价上调至65美元/盎司，认为当前黄金与白银75∶1的比价显著高于历史均值，白银仍存在估值修复空间。但业内人士同时提醒，白银市场规模仅为黄金的十分之一，流动性相对稀薄，价格波动性极强，当前高位运行背景下，需警惕资金情绪转向引发的剧烈震荡，投资者应理性控制仓位，避免盲目追高。

当前白银实物结构性短缺问题尚未根本解决，低库存与实物流动性紧缩叠加全球资本配置需求，共同强化了易涨难跌的格局，但年末交割月临近，市场逼仓风险仍需重点关注。随着全球电气化进程加速及贵金属投资需求升温，白银兼具工业属性与避险价值的双重优势将持续凸显，这场牛市行情的光芒或许才刚刚开始。