并购重组是资本市场吐故纳新和优胜劣汰的重要途径，也是成熟市场应有的机制和功能。诺亚研究工作坊近日对该领域出具的分析认为，随着新政策对适应性及包容度的提升，有望开启新一轮的并购向上周期。

诺亚财富分析师表示，尽管此前出现过一些盲目跨界或忽悠式并购重组的案例，但真正意义上的并购与高估值、高商誉与高业绩承诺不能直接画上等号。2019年上半年，中国企业并购市场完成并购案例规模下降明显，但私募基金参与并购市场活跃度加强，私募基金并购退出数量和回笼金额都呈现上升趋势。这表明，并购交易市场正在筑底，有望酝酿回升。

诺亚研究工作坊认为，当前市场环境以及政策环境正朝着有利于并购重组业务回暖的方向转变。首先，企业转让资产需求犹在。近年来，受人口红利减少、国际贸易形势等因素影响，债券市场违约事件增加。这表明实体经济中大量企业都面临现金流短缺的困难，存在出让资产缓解资金压力的需求。

其次，国家政策暖风频吹。2018年10月起，证监会陆续推出“小额快速”并购重组审核机制、缩短IPO被否企业筹划重组上市间隔、推行定向可转债用于并购重组支付手段、简化信息披露等一系列政策，鼓励并购重组。2019年6月20日，证监会又出台征求意见稿，拟对《上市公司重大资产重组管理办法》进行四方面的修改，包括拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，支持符合国家战略的相关资产在创业板重组上市，并恢复重组上市配套融资等。

种种迹象表明，虽然整体并购市场还没有走出熊市，但是PE基金的回笼资金的速度已经提升，部分先知先觉的资金也已经开始布局，并购市场回暖可期。随着更多的政策利好出现，并购市场的“政策底”已经显现，未来或许有更多的基金会选择并购这个方式进行项目退出变现。

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文|企业供稿